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数字金融会取代"股票"?区块链要火?这不是脑洞,最新观点来了

2019-12-02 15:27:49
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中国基础新闻的记者应该更好

天秤座有望成为一家值得信赖的机构,数字现金,这给货币体系带来了前所未有的挑战。

"数字资产和数字现金是数字经济的两个最重要的方面."

“未来十年,社会治理将是区块链能够发挥巨大潜力的一个领域。”

9月17日,第五届区块链全球峰会在上海举行。东道主万象控股副董事长兼执行董事、万向区块链董事长兼总经理冯晓致辞。区块链行业的许多专家,包括中国银行前行长李礼辉、中国证券登记结算公司总经理姚谦、伟忠银行副行长兼首席信息官马之桃,详细分析了区块链的发展现状和应用前景。

它充满了信息

17日清晨,上海北外滩的西酒店非常繁忙。酒店最大的会议厅几乎坐满了1000多个座位。区块链全球峰会在这里举行。从早到晚,整个w饭店都很忙。直到主会议厅结束,人们仍然拒绝离开很长时间。本次峰会内容丰富,各种嘉宾在主厅陆续登台。在另一个大厅里,各种展示台在走道上展示了每家公司区块链的最新成就。另一层还有一个大厅,专门讨论隐私计算在区块链的应用。晚上,也有小型沙龙等待各种区块链内部人士。

(会议厅里挤满了人)

(会外热烈交流)

(显示一些场外事件)

主会场的演讲和讨论充满了干货,许多嘉宾从各自的角度讨论了区块链的各个地区。中国银行前行长李礼辉认为,虽然区块链技术的应用范围不大,尚未形成大规模效应,但新兴的结构性创新,如数字现金,能够祝福商业信贷,渗透金融中介的数字环节,超越国家主权,正握有变革的力量。天秤座的出现尤其引起了全球的轰动,并引发了数字现金的广泛讨论。

他认为天秤座有望成为一个值得信赖的机构,数字现金,它具有超越国家主权、超越中央银行、超越商业银行的特点,对货币体系提出了前所未有的挑战。然而,对于天秤座是否能得到世界各国政府金融监管部门的认可和批准,天秤座是否能获得金融系统的信任并与现有金融系统实现安全可靠的整合,仍然没有明确的答案。

中国证券登记结算公司总经理姚谦在会上表示,数字资产和数字现金是数字经济最重要的两个方面。数字资产的发展不仅能有效拓展数字现金的应用场景,也为未来数字现金的发行奠定了重要基础。二者的协调发展是数字经济发展的基本动力和重要标志。

“如果数字经济是主体,数字金融是血液,数字资产是核心。以资产数字化为特征的数字金融创新是一个全新的系统,它将重塑传统的金融运行模式、服务模式乃至整个生态。”姚谦说。

他认为数字资产是数字金融的核心命题。只有当数字资产可行时,数字金融才能完全可行。因此,资产数字化是数字金融的基础。通过数字化,资产属性变得多样化。数字资产的发展不仅能有效拓展数字现金的应用场景,也为未来数字现金的发行奠定了重要基础。二者的协调发展是数字经济发展的基本动力和重要标志。

伟忠银行副总裁兼首席信息官马之桃表示,尽管在过去几年中,越来越多基于区块链的应用已经开始商业化,但长期以来并没有产生“规模效益”,人们开始怀疑区块链将走向何方。对此,马·之桃认为,在未来10年里,社会治理将是区块链能够发挥巨大潜力的一个领域。

区块链的焦点正在改变

“连锁圈”的人更喜欢参加会议。一方面,这是因为区块链相关从业人员的总数不多,很多“圈内人”都有相对较高的归属感。另一方面,也是因为区块链有很多复杂的项目,好的项目可以让人一夜暴富,坏的项目也可以让人“无药可救”。充分沟通非常重要。会上,一名刚刚进入“圈子”的技术人员告诉记者,他主要是来讨论合作项目,看看是否有任何区块链项目可以登陆。事实上,许多人在会上有这样的目的,一些交流人员四处寻找项目方“聊天”。

一位多次出席区块链峰会的人士告诉记者,他觉得今年的会议明显不同于往年。“过去,人们更关心技术问题。这项技术有突破性进展吗?”他说,“但是今年,人们显然更加关注应用场景和项目是否能够着陆。这表明,经过近几年的发展,区块链在技术上已经逐渐成熟。现在,技术不再是阻碍项目着陆的重要因素。现在最重要的是如何根据市场需求实现项目的真正落地。”

“目前,区块链最广泛的应用场景仍然是金融。在许多其他方面,它可能不会这么快就落地。”会上,一些业内人士告诉记者,“但即便如此,探索将许多技术领域与区块链相结合是一个不可放弃的研究方向。”

最后,附上装满干货的中国证券登记结算公司总经理姚谦的讲话全文:

我今天想谈论的话题是“数字资产和数字金融”。就个人而言,我认为数字资产和数字现金是数字经济最重要的两个方面。数字资产的发展不仅能有效拓展数字现金的应用场景,也为未来数字现金的发行奠定了重要基础。二者的协调发展是数字经济发展的基本动力和重要标志。

如果说数字经济是主体,那么数字金融是血液,数字资产是核心。以资产数字化为特征的数字金融创新是一个全新的系统,它将重构传统的金融运行模式、服务模式乃至整个生态。

“网络金融”的标题现在似乎不太好。金融技术的新形象是“互联网+”、“ai+”和“移动+”...新概念包括直销银行、网上银行、开放式银行、智能投资和护理等。事实上,如果我们从更高的角度看待这些创新金融业务,我们会发现它们仍然没有脱离传统金融业务的老巢。“互联网附加”的设计理念和产品形式注重拓宽渠道,带来长尾客户。数据分析能力的增强可以进行准确的营销,或者结合具体的产业政策提供有针对性的服务,也可以为监管提供支持...然而,这些都是“技术”方面,远非“道”的高度。

什么是数字金融,或者新金融在哪里?在我看来,数字资产是数字金融的核心命题。只有当数字资产可行时,数字金融才能完全可行。因此,资产数字化是数字金融的基础。通过数字化,资产属性变得多样化:它们可以是证券、货币、现货或期货……这些名字是传统金融业务中资产流通的“护身符”。只有在这些属性的定义下,资产才能流动。在新的数字资产金融模式下,界限是模糊的。

由于资产数字化开辟了金融市场的“任命和监管的两个渠道”,任何形式的资产都变成了一个数字,具有可分割性和流动性,无需依靠传统的外部力量来激活和赋权(人们委婉地称之为“化石为金”)。在打破对货币、证券和期货等标签的依赖后,数字资产的流动将变得更加灵活和自主。最近,美国证券和期货委员会(sec)批准了一系列项目,如大宗商品堆叠(blockstack)。我们都看到了这一点:没有传统金融中介的参与,融资活动仍然可以进行,资产数字化可以降低融资成本,扩大融资范围,提高融资效率...这在金融体系中开创了一个新局面。以数字资产为核心的金融创新可能是数字金融的重要发展方向。

资产多属性、集成与创新

经济学中有句名言:金钱是覆盖实体经济的面纱。套用这句话,我们可以说任何金融工具,如货币和证券,都是掩盖基础资产的面纱。以证券为例,它本身就是一种人为创造的符号表示,以允许基础资产流动。

股票是股东权利的证券化,债券是债权的证券化,电子黄金是黄金的证券化,抵押证券是银行信贷的证券化...证券的含义是为资产创造流动性,但是随着资产的数字化,传统证券的含义可能会有新的变化。因为资产数字化后,自然会有流动性,所以就不需要证券的薄层,所以就不会有所谓的证券属性识别,相应的监管体系也会解散。

ico之所以备受争议,是因为除了被用作欺诈工具之外,数字股权的公开发行、流通和交易也不同于传统的股票概念和模式,这使得传统的股票概念以及基于它的整个金融体系和监管规则模糊不清。

面对这种新型的非常规数字资产,各国监管机构的反应要么否认其出现,要么像美国证券交易委员会一样,试图将证券的面纱重新戴在这种新型数字资产上。在2018年11月的公开声明中,sec提出了一个有趣的术语,叫做数字资产安全。从某种意义上说,安全性似乎是多余的,而sec在数字资产之后增加安全性的意图更多的是为了表达其政策立场。

数字资产和证券之间的区别可以通过一个简单的例子来说明。目前,许多人将普通电子票据定义为数字资产,但事实上并非如此。从根本上说,传统电子票据只是纸质票据的数字表达,不能称为数字资产。它们应该被称为证券。

这是因为它只记录了用作流通工具的部分信息,而没有记录与真实贸易背景相关的潜在信息,如合同、物流、发票、税收、保理等。实际上,数字资产应该是原始的,包含完整的信息,并以数字形式显示和流通。订购合同、物流文件、发票和保理合同等数字资产是真正的数字资产。

像证券一样,这些数字资产是可流通和可交易的,但是根据传统的证券分类标准,很难将它们分为哪种证券。正如数字现金的出现模糊了m0、m1和m2的货币水平,数字资产也模糊了证券的属性。换句话说,它们的属性内涵更丰富。它们可以在银行间市场注册为可交易产品,也可以在证券市场注册为可交易证券产品,甚至可以在澄清法律关系的基础上用作支付工具。这种数字资产的属性模糊而多样。另一方面,这正是它们的特殊之处:它们可以被用作证券或准货币...各种属性被深度整合,有利于创新。

科技驱动下的资产数字化

资产数字化离不开金融技术的应用。图灵奖获得者、帕斯卡之父尼克劳斯·沃思(Nicklaus Wirth)曾提出一个著名的公式:“程序=算法+数据结构”。这个公式深刻地揭示了程序的本质特征。如果扩展到更广泛的业务流程,公式可以完全修改为“金融技术=算法+数据”。经常提及的监管技术、大数据信用调查、智能投资、数字现金等,实质上是计算力突破奇点后“算法+数据”的体现,但侧重点不同。因此,一些人高度赞扬算法,认为构建模仿、超越并最终取代人类的算法是21世纪最重要的能力。未来属于算法及其创造者。

资产数字化是算法和数据综合应用的模型。通过技术手段确保原始数据的可信度是资产数字化的根本要求。数字资产的流通环节也需要各种技术的支持,以确保其安全性、效率性、协调性和可控性。

传统的金融服务是围绕商业银行的账户进行的。在数字金融时代,公钥和私钥系统提升了商业银行的账户系统。这是金融史上非常重大的变化。这相当于在传统金融体系之外创造了一个全新的领域。支持其安全操作的是一套复杂的可信技术和加密方案。数字资产的产生、流通和确认都依赖于全新的价值交换技术。资产的数字形式可以是一串二进制加密信息,也可以以集中式或分布式书籍的形式表示。将来,它也可以量子比特的形式存储量子信息。在价值转移方面,可以采用令牌模式或账户模式,各种模式可以相互转换。

本文主要研究区块链技术。自从互联网发展以来,它已经初步完成了分阶段的任务:连接人和信息。目前,即使是个人直播等高消费、低效率的场景也能得到充分支持,这足以说明互联网的巨大能量。然而,由于电子数据易删除、易修改、易复制等特点,现有的网络安全技术难以保证高价值数据在互联网上高效、安全、广泛、有序的流通。因此,互联网上的价值交换仍然依赖于金融专用网来完成最终的价值转移。此外,由于数据产权的原因,数据仍然受到国家或机构的限制,形成孤立的孤岛,很难在数据之间形成协同效应。

作为一个信任机器,区块链科技创造了一个新的范式,将所有参与金融服务的参与者联系起来,可以打破数据孤岛,提高数据安全性,降低交易成本,增强风险控制能力。这也是为什么区块链技术吸引了很多关注。可以说,街区链承载了太多的理想,赢得了资本和工业的青睐。

各种各样的赞扬掩盖了这项技术在比特币和以太网之外几乎没有主要应用的尴尬。在这样的氛围下,研究人员和技术人员应该冷静下来,认真分析和探索改进区块链技术的不足之处,如如何满足高并发场景的需求,如何与其他非块链系统交互,如何解决区块链的数据隐私问题,如何将智能合同与现有法律法规相结合,如何设计适合区块链的治理机制,如何制定标准等。

中国是一个互联网大国,当然,也是一个数据大国,但这更多的是数量而不是质量。如何从数量优势上提高质量,将数据资源转化为价值资产,从中产生信用,为实体经济服务,最终促进社会经济发展,无疑是我国金融科技领域面临的一个难题和挑战。

这正是资产数字化的关键。

在《资本的秘密》中,赫尔南多·德索托曾经这样描述资本创造的过程:“正式所有权制度提供了使我们能够将资产体现为活跃资本所需的过程、形式和法律...将资产处理成资本的方法是仔细描述资产在经济和社会中最有用的方面,以便在记录系统中加以确认,然后以极大的效率组织起来,并纳入所有权证书。”

作为一项可信的技术,区块链得到了许多缔约方的承认和认可。这是新一代金融基础设施的技术雏形。它可以“保佑”现有金融机构未能触及的底层实体,加强相互合作,降低交易成本。这可能会给中小企业和边缘群体造成信贷资源没有得到很好渗透的新局面。这对国家的经济发展和金融监管意义非凡。

资产是自筹资金并由所有人共享的。

数字资产的生产和流通与现有的金融体系有很大不同。资产数字化的深层含义是数据信息是原始的,可以被渗透和追踪,可以被他人自我验证和验证,从而扩展了自筹资金的概念。自筹资金有三个典型特征:第一,用户独立控制他们的数字身份;二是用户独立控制数字资产,承担交易责任;第三,用户之间的点对点交易可以独立于第三方中介。

数字金融可以是自律的,也可以是他律的。这是一个基于充分披露底层信息的高度个人隐私保护的金融科技体系。在生产数据的同时,用户也在创造数字资产,为创新的数字金融服务添加各种元素。

以中小企业资产证券化为例,我国中小企业融资难、融资成本高的问题由来已久,备受关注。在实际业务发展过程中,中小企业面临参与者众多、信息来源分散、基础资产信息庞杂、渗透困难等诸多困难,导致中小企业无法真正利用资产证券化工具盘活资产,有效获取金融支持。中小企业如何才能获得平等的信息话语权和独立筹集资金的能力?一个有效的解决方案是利用分布式图书和分布式文件系统技术同步链接基础资产的全部原始信息,利用公钥和私钥技术实现权利持有人持有和转移资产,并通过核心企业信息服务提供商的访问不断有效地披露基础真实交易背景,从而形成数字资产。

数字资产赋予传统资产高度的独立流动性,大大提高了供应链金融服务的效率和真实性,为投资者建立了动态、完整、真实、可信的信息披露机制。它从根本上解决了中小企业基础资产多层次流通中的信息渗透问题,使中小企业能够获得平等的话语权,独立融资活动而不依赖核心企业的信用,金融机构可以通过可信的dlt账簿直接获取中小企业融资所需的基础资产信息,而不依赖核心企业。

这是资产数字化的实用价值和意义,也是自筹资金的新模式。这使得传统金融中的弱势群体不再脆弱、难以融资、融资成本高昂。金融将变得更接近实体,更具包容性。同时,在现代科学技术的支持下,其监管的安全性和便利性与传统金融资产不同。它可以灵活地弥补现有金融服务的缺口。

金融一体化,自由开放

数字金融的发展将模糊现场和非现场之间的界限。从某种意义上说,现场和非现场市场分层的主要原因之一是缺乏技术可信度。传统技术不能很好地解决金融交易的信任问题,因此许多交易需要在有组织的现场市场中进行(当然,也有规模经济的因素)。国家承认的法律保护解决了信任问题。随着区块链等现代数字金融技术的发展,技术信用已经成为提高法律信用的补充手段。通过可信技术的支持,最初划分为“两张皮”的数据和价值被真正整合到一个集成物理和逻辑的数字资产中。数字就是价值,价值就是数字,数字的循环就是价值的循环。任何资产都可以通过使用可信的技术数字化,并且可以流通和振兴,而不是仅仅依靠法律来增加信任。此时,现场和非现场将不再是“截然不同的”。

数字金融将重构金融运行模式、服务模式乃至整个生态系统。它简洁生动,超越时空和物理的界限,打破国界,自由开放,尊重市场参与者的自主性和自愿性。在科学技术的驱动下,它不需要依赖传统的金融中介,允许资产在保留原始全部信息的情况下流通。

非标准化资产,如仓单、知识产权、合同和其他类型的资产,以前在外地大规模“沉默”,将辐射新的金融“活力”,并以低成本和高效率流通。经济前景和意义是不可估量的。更具革命性的是,资产数字化将引发一场金融零售革命。正如互联网的出现催生了阿里等零售巨头一样,零售金融市场的觉醒将带来更深远的金融变革。

这种新的货币形式处于独立控制之下。

数字资产呼唤数字现金!作为回应,私营和公共部门都在努力。

虚拟货币正在纠正缺乏价值支持的根本缺陷。从比特币缺乏基本的资产支持到探索各种稳定的代币,无论是基于法定货币抵押还是基于算法,再到监管当局的干预,基于法定货币抵押的稳定代币由于法定货币价值的锚定而获得了越来越多的信任,再到最近出现的jpm coin和facebook libra,虚拟货币的不稳定和不规则价值有望得到解决。从表面上看,虚拟货币的价值正在锚定央行的货币,这实际上是“去虚拟化”。

因此,加密货币和虚拟货币的概念需要重新审视。加密货币不再一定是虚拟货币,但是脏水应该被扔掉,孩子们应该被捡起来。从某种意义上说,区分加密货币和虚拟货币意义重大。

加密货币已成为一种真正的货币,但在货币层面上,它不一定是m0,也可能是比银行存款货币mn更高的货币。与m0数字相比,m1、m2等高级货币的数字化...mn有更多的想象力。

央行一直被认为不适合承担数字现金供应的角色。除了狭义的银行业担忧之外,主要担忧是,当数字现金向高端(零售客户,即公众)发行流通时,央行可能面临巨大的服务压力和成本。这是各国发展合法数字现金面临的难题之一。目前,各国开展的央行数字现金测试,如加拿大央行的贾斯帕项目、新加坡货币管理局的育碧项目、欧洲央行和日本央行的斯特拉项目,都在测试加密货币技术,但它们仍处于B端(机构端)的应用场景中。

根据国际货币基金组织经济学家托比亚斯阿德里安(tobias adrian)和托马索曼奇尼-格里夫利(tommaso mancini-griffoli)等人的观点,支付宝和微信存款后支付的100%储备基金相当于与央行债务的交易,本质上是央行的数字现金。如果是这样,中国将成为世界上第一个将法国货币数字化的伟大国家。当然,这只是1.0版。应该注意的是,脸书天秤座白皮书中提出的100%资产储备和留出的100%储备不是概念。前者将资金交由第三方保管,而后者将所有资金存入中央银行。

从技术上讲,100%准备金存款和支付意味着数字现金的发行、流通、回收和销毁的整个生命周期必须依附于传统的账户体系,特别是跨机构央行的数字现金流通。除了更新央行的数字现金账簿,央行还必须处理相应准备金账户之间的清算和结算。这不仅增加了中央银行中央系统的压力和复杂性,也使其难以实现“账户松散耦合”的要求。自主金融创新不容易实现,跨境支付的想象也大大减少。相比之下,中央银行加密货币(cbcc)允许客户自行管理自己的货币,而不是委托给第三方,从而让客户有能力控制自己。它还可以快速穿越,为跨境支付开辟一个新的战场。目前,它应该是最热门的前沿焦点。

英格兰银行行长卡尼认为天秤座般的数字现金将是全球储备货币的更好选择。我的理解是,数字现金不仅仅是法国货币的数字化,正如数字资产不仅仅是资产的数字化一样。未来的数字现金需要修复现有货币体系的缺陷,超越美元并升级。

回应新理念监督科技

上述数字资产的所有特征,无论是属性多样、与创新相结合,还是由科技驱动、自由开放,都对金融监管提出了全新的命题和挑战。以许可证管理为核心、金融机构为起点、金融机构开户为核心的传统监管范式需要重新审视。

首先,机构访问的许可管理应转变为用户访问的权限管理。

在自筹资金模式下,用户必须通过相关认证机构的身份认证和验证,业务流程必须与身份认证隔离,采用密码原语和方案保护交易身份和内容隐私,管理部门有权进行渗透监管。在此基础上,各国监管当局根据客户的数字身份收集其居民,并划定其数字管辖范围。在数字管辖区,各国监管机构根据kyc、aml/atf和其他金融监管政策,为其常驻节点设定各种业务参与权。

境内居民与非居民之间的金融业务和资本交换,由各国监管当局根据各自的资本账户开放和跨国金融监管政策进行监管。这种设计不仅保证了自筹资金业务的自由开放,而且完全符合各国的监管要求。以facebook受监管的金融子公司calibra为例。它的第一个产品是天秤座数字钱包。facebook通过calibra钱包将社交用户的身份信息与天秤座用户的区块链地址联系起来。钱包取代了特许金融机构,成为金融环境中自我监管的主体。这样,可以根据管辖区的具体要求实施监管策略,同时考虑到用户隐私保护和监管合规性的要求。

第二是企业批准。应添加智能合同审查。

在自筹资金模式下,传统的金融业务将被逻辑编码成透明可信的智能合同,并自动执行和强制执行。智能合同包含多种金融服务,甚至一个智能合同也代表一种金融形式。从某种意义上说,控制智能合同将控制未来的自筹资金业务。在安全高效的用户身份认证和权限管理的基础上,要求相关部门在智能合同上传前进行验证,并根据监管部门的政策预期判断程序能否运行。如有必要,监管部门可以阻止非法智能合同上传或关闭当地居民执行智能合同的权利。同时,它还可以建立一个监管干预机制,允许代码暂停或终止。此外,智能合同的参数设置也是一种监督方法。正如运用法定准备金率、资本充足率等监管指标防控银行风险一样,监管部门也可以通过调整或干预智能合同的参数来控制自营业务的规模和风险。

用监管技术应对金融技术是应对这一趋势的方法。面对新的数字资产,各国监管当局“喜忧参半”。一方面,他们认识到它的创新意义;另一方面,他们担心无法控制的变化。实质上,在数字技术下,数字资产不仅是可控的,而且监管也可以更加准确。从某种意义上说,与其担心无法控制的未来,不如警惕被过于严格控制的可能性。

我的演讲到此为止,谢谢!

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