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九鼎娱乐场 四大券商下周一看好六大板块

2020-01-11 12:43:24
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九鼎娱乐场 四大券商下周一看好六大板块

九鼎娱乐场,互联网产业研究:腾讯与快客深度合作的三种可能性和路线图

类别:行业研究机构:郭进证券有限公司研究员:佩佩日期:2019-09-20

事件

自今年7月以来,许多媒体报道腾讯可能会购买或进一步投资快播。9月9日,《财经》杂志的一个团队随后报道称,腾讯和快车道的投资合作谈判仍在进行中。双方可以成立合资公司。腾讯将出口流量,快速通道将出口产品。腾讯最初的微观愿景不会被抛弃。此前,快速通道否认被腾讯收购的传言,但没有就与腾讯的投资和合作置评。

评论

腾讯与快手的深度合作有三种可能性:腾讯早在2017年就投资快手。如今,腾讯在新兴的短视频领域严重落后,与快速玩家深化合作是大势所趋。我们认为双方合作有三种可能性:第一种是腾讯控股快手并将其合并成一个综合名单(指腾讯音乐和文悦集团),这是最小的可能性;二是腾讯将增加快手数量,任命董事,将其纳入关联公司(指京东、美团、兵多),深化业务合作,这是最有可能的。第三,腾讯只增加金融投资,不影响快手,也不参与真正的商业合作。尽管这种可能性存在,但对双方来说都没什么意义。

快手值多少钱?也许高达500亿美元:腾讯和快车道不仅在讨论合作模式,还在讨论价格。截至2018年底,快速通道最新一轮融资价值约250亿美元。自那以后,快速通道在广告现金、直播和电子商务交付方面取得了巨大进展。用户仍在快速增长。我们认为,参照抖动的估计,快手的理论估计范围是300-500亿美元。考虑到短视频和社交电子商务对腾讯的战略意义,我们相信腾讯可以接受更高的估值水平。当然,一些考虑可以以流动资源等形式支付。

快手的标杆不是颤音,它有自己的体系:2017-18年,大多数投资者的目光都被颤音吸引,忽略了快手在低迷市场的巨大粘性。我们估计颤音的基本品牌仍然是一线和二线城市、白领和女性,而快手已经深入一线城市甚至乡镇市场。如果说chattering是“潮人的聚集地”,那么快线玩家就是“野蛮成长的天堂”,对草根主播、垂直UPo和低利润品牌非常有吸引力。在商业模式中,快速广告效率不高,但在直播、电子商务甚至游戏中却非常激进,所有这些都领先于闲聊。总之,快速播放器可以说是内容平台上的“大量竞争”,具有不可替代的战略价值。

腾讯+快手能做什么?可能有很多,也可能没有:除了游戏,腾讯大多数娱乐内容业务都失败了。微视觉的失败是无法挽回的。腾讯的视频投入产出比极低。现在直播和企鹅电子竞赛不是主流的直播平台。腾讯影业(包括企鹅影业)近年来一直在原地踏步,每日快报也受到了今天头条的冲击。腾讯最成功的内容业务——音乐和文学——都来自收购。关键是,腾讯与快速玩家的合作将如何实现?毕竟,快播不缺乏流量,其内容很难“翻译”到腾讯平台。如果腾讯和快速通道联合推出新产品,成功率很难保证。不是每个人都能像每个人一样完全理解微信的生态“私人领域流量”。对腾讯来说,最好的情况当然是完全收购快手并允许其独立运营,但快手很难接受。

投资建议

自2018年以来,腾讯的广告业务经历了动荡和挑战。然而,强大的游戏和金融支付业务可以在很大程度上弥补广告业务的不足。如果腾讯真的能够深化与快手的合作,无论是何种形式的合作,这都是一个明智的防御措施。防御能否变成进攻取决于合作的细节。中国优赞是快速电子商务的重要合作伙伴,也是腾讯的战略投资目标。如果腾讯深化与快速通道的合作,它无疑将是受益者之一。对于类似的内容平台,如微博和颤音,如果腾讯和快播能更紧密地结合,他们将面临更大的挑战,但这个过程在短期内不会完成。对于完美世界(Perfect World)和世纪华通(century huatong)等“腾讯系列”游戏公司来说,腾讯与快手的合作可能会让他们获得更广阔、更下沉的交通基础。

风险因素:宏观经济风险、监管风险、技术替代风险和内容开发风险。

2019年汽车行业半年度报告及投资策略综述:上半年业绩压力,有利于领导小组的长期竞争优势

类别:行业研究机构:山西证券有限公司研究员:平海清日期:2019-09-20

市场环境:2019年第一、二季度,受宏观经济下行压力加大、中国六种模式转换导致供需矛盾加剧、新能源补贴退出等因素影响,消费者信心仍然不足。自2018年以来,汽车行业一直处于低迷状态,主要基调是清仓,生产和销售仍面临压力。

业绩简介:2019年上半年,汽车行业的生产和销售持续低迷。重叠国家六种型号的转换进一步增加了库存压力。在第一和第二季度,该行业将库存移除作为主要基调。大多数汽车工厂都加大了促销力度。汽车价格中心整体下滑,上市公司的业绩普遍承压。汽车行业总营业收入12133.49亿元,同比下降7.08%,母公司净利润436.23亿元,同比下降30.16%,毛利率14.93%,同比下降0.13%

乘用车:2019年上半年,乘用车公司经营压力扩大,整体利润承压。营业总收入5891.67亿元,同比下降14.81%。归属于母公司的净利润总额为178.65亿元,同比下降43.70%。乘用车公司毛利率和净利率分别为12.71%和3.87%,较2018年上半年下降1.67%和1.94%,较2019年第一季度下降0.16%和0.37%。然而,由于其强大的议价能力,资产负债率、流动比率和速动比率相对稳定,库存状况有所改善。

卡车:2019年上半年,福田汽车行业得益于稳定的生产销售和整体改善,业绩突出,盈利能力显著提高。全年总收入728.14亿元,同比增长7.11%,母公司净利润12.23亿元,同比增长422.51%。该行业毛利率和净利率分别为12.70%和1.93%,比2018年上半年分别上升0.18%和1.38%。与2019年第一季度相比,分别高出0.37%和0.26%。债务结构相对较好,资产负债率波动较小,流动比率和速动比率指标相对稳定,整体库存状况得到改善。

乘用车:2019年上半年,乘用车产量和销量同比大幅下降,但总体表现优于乘用车市场。该部门的盈利能力下降了。该部门总收入为285.01亿元,同比下降1.88%。归属于母公司的净利润总额为7.29亿元,同比下降9.85%。该部门的毛利率为17.30%,比2018年上半年上升0.45%,比2019年第一季度下降0.65%。该板块的净利率分别比2018h1和2019q1低2.99%、0.28%和0.05%。平均资产负债率、流动比率和速动比率低于2018年和2018年上半年,但库存周转率和库存天数明显高于2019年第1季度。此外,宇通客车作为龙头企业表现良好,盈利能力显著提高。

汽车零部件:2019年上半年,零部件行业整体盈利能力承压,归属于母公司的行业收入和净利润增速同比下降。然而,该行业有许多高质量的企业,如宁德时代、潍柴动力和星宇股份公司,其业绩保持稳定。同期,全行业总收入3955.84亿元,同比增长1.65%,母公司净利润227.50亿元,同比下降15.53%。董事会毛利率为20.22%,为0。30%和0。分别比2018h1和2019q1高25个百分点。董事会的净利率为6.75%,分别比2018h1和2019q1低1.23%和0.12%。董事会的平均销售费用率、管理费率和财务费用率同比均有不同程度的提高,但与2019年第一季度相比有所提高。此外,板块的库存状况逐月改善,但整体仍处于压力之下。与2018年上半年相比,平均资产负债率、平均流动比率和平均速动比率有所上升。然而,板块中有许多子行业,公司之间的债务结构、议价能力和股票状况有很大不同。

投资评级(Investment Rating):产销增速放缓给汽车制造商和经销商带来挑战,汽车产销业绩不佳的压力传递到缺乏趋势投资机会的整个产业链。然而,一方面,随着2018年下半年消费者需求的逐步释放和基数的降低,预计产销形势将逐步改善,行业估值目前处于较低水平,因此行业仍有修复的可能。另一方面,随着行业竞争的加剧、技术的不断进步和新四个现代化的发展,汽车行业的结构性投资机会仍然存在,保持“中性”评级。

投资建议:基于以上分析,建议关注两条主线:1)业绩稳定增长、市场份额持续增加的市值较大的白马股票;2)技术不断改进,结构不断优化,每辆车的产品价值还有更大的提升空间。预计将实现高质量零部件供应商的海外替代。

投资目标:SAIC、华宇汽车和潍柴动力。

风险提示:汽车产业政策已大幅调整;汽车销售低于预期;上游原材料价格波动很大;股票市场动荡的风险。

基础化学工业2019年年中的报告得出结论:盈利能力下降,资本支出放缓,专注于领先和维生素e等子行业

类别:行业研究机构:光大证券有限公司研究员:赵启超、邱晓峰、陈冠雄、肖亚萍日期:2019-09-20

总体收入增长放缓,但盈利能力保持相对弹性。

2019年上半年,化工行业事故频发。在环境保护和安全生产的制约下,供应方仍面临压力。然而,成本方面的原油价格环比下降。需求方受到贸易摩擦等反全球化事件的影响。下游汽车等终端消费仍然疲软。直接出口也面临更大压力。化学工业呈下降趋势,散装化学品价格同比大幅下降。该行业总收入6645亿元,同比下降0.62%,母公司净利润488.8亿元,同比下降14.0%,净利率7.78%,仍处于2015年以来的较高水平,表明供应侧改革后该行业盈利能力保持较强。

运营能力保持稳定,资产负债表得到修复,资本支出减弱。

2019年上半年需求方面的下滑已推动生产企业进入累积库存阶段。化学工业的总库存周转天数和平均收集期逐年增加,但仍远低于15-16年的水平。行业经营现金流与投资现金流基本匹配。该行业的运营能力经受住了周期底部的考验。行业的资产侧和负债侧趋于稳定,50.8%的负债率保持稳定。119年全年工业资本支出512.5亿元,同比增长17.6%,环比下降10.3%。自2015年以来,农用化学工业的资本支出首次低于资产折旧和摊销。我们认为,随着上一个补充周期的结束,上半年化工行业杠杆资产的盈利能力大幅下降,产能扩张迎来了一个下行转折点。

关注供求模式优化的分部门

1)维生素E回归寡头垄断模式:帝斯曼与Nexter Technology于2019年初签署合作框架协议,ve Industry在交易完成后将回归帝斯曼、巴斯夫、浙江制药、新河和成都四大寡头垄断模式,新的超级周期即将到来。2)萤石整合加速,氟化工继续繁荣:长期无序开采导致国内萤石行业优质资源减少,开采成本增加。近两年来,环境保护更加严格,劣质产能被淘汰,产业整合升级加快,供方不断收紧,需求方氢氟酸和氟化铝稳步增加,萤石和氟化工的繁荣有望长期上升。

投资建议:国家化工安全生产监管接力环保约束,供方改革仍在继续,在需求方的不确定性下,建议关注优质白马万华化工、鲁花恒盛、鲁西化工、龙蟒百利、新安股份、中泰化工等。这确立了他们的竞争优势。结构优化的子产业:氟化工注重金、石资源和巨化股份等。成长股主要集中在景瑞股、姜华位股、国瓷材料股和万润股。农药关注阳农化工、长庆股份、仙达股份等。染料注重飞跃土壤份额等。维生素关注浙江医药和新和城等。其他关注点包括中信氟材料等。

风险分析:安全生产监管对化工行业的影响小于预期;原油价格大幅波动的风险;宏观经济下滑和国际贸易中的环境风险;产业政策没有达到预期。

轻工业制造业数据跟踪评论:8月家具零售额下降收窄,文化办公用品蓬勃生成

事件描述:

9月16日,国家统计局发布了2019年1月至8月社会消费品零售数据和房地产相关数据。

活动回顾:

8月,家具零售额增速收窄,文化办公用品零售活力产生。8月份,家具零售额同比和环比增速略有下降,主要是受淡季影响,但下降幅度缩小,整体表现稳定良好。8月份,文化和办公用品零售额增长19.80%。自3月份以来,增长率一直在从一位数攀升至近三年来的最高水平。根据国家统计局的数据,从1月到8月,家具零售额总计1220亿元,同比增长5.80%。文化办公用品零售额2026亿元,同比增长7.40%。其中,8月份家具零售额为161亿元,同比增长5.70%,同比下降3.80%,同比下降0.60%。文化办公用品零售额8月份达到288亿元,同比增长19.80%,同比增长14.40%,比7月份增长5.30%。

房地产端短期需求转变数据较好:1-8月住宅销售面积恢复正增长,住宅竣工面积增长率大幅上升。根据国家统计局的数据,1-8月份商品房和住宅楼的销售面积为8.941亿平方米,同比增长0.60%,同比下降3.50%,同比增长1.00%。1-8月,全国建成住宅面积2.9336亿平方米,同比下降9.60%。增长率上升了3.60%,从1月到7月上升了0.90%。

房地产板块长期指标增速放缓:8月份新建住宅建筑面积和住宅开发投资增速继续环比下降。根据国家统计局的数据,1-8月新建住宅面积为1.07053亿平方米,同比增长8.90%。增长率比去年同期下降了10.80%,比去年7月下降了0.70%。1-8月,住宅开发投资6218.7亿元,同比增长14.90%,同比增长0.80%,1-7月同比下降0.20%。

投资建议:在房地产前期升温的边际数据支持下,家具消费增长率、终端流量和市场信心都有所提高。加上去年整体环境低迷和业绩基数较低,家具行业的业绩预计将在下半年企稳并反弹。建议关注尚品送货上门、欧式家居、迪奥家居和家庭家居。在文化娱乐产品领域,我们对消费的防御性、文具行业的发展空间和领先的综合实力持乐观态度。结合代理商的零数据和终端文具店在“开业季节”的热卖现象,我们预计第三季度文化办公产品的销售将比前几年更加辉煌。我们建议关注陈光文具和启新集团。

风险提示:宏观经济增长不如预期;房地产监管政策风险;这家新店没有按预期经营。市场推广没有达到预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。

非金属建材行业趋势:2019年1-8月建材行业需求侧数据评述

类别:行业研究机构:光大证券有限公司研究员:陈吴昊,胡天涯日期:2019-09-20

2019年1月至8月,水泥产量增长7.0%,平板玻璃产量增长5.2%

2019年1月至8月,中国水泥工业产量14.7亿吨,同比增长7.0%。仅8月份,水泥工业产量就达2.1亿吨,同比增长5.1%。与2018年同期相比,2019年1月至8月累计增长率上升6.5个百分点,2019年1月至7月下降0.2个百分点。

中国平板玻璃产量为6.1亿盒,同比增长5.2%。仅8月份,平板玻璃产量就达7898万盒,同比增长5.1%。2019年1月至8月的累计增长率比2018年同期低0.4个百分点,比2019年1月至7月低1.8个百分点。

1月至8月水泥需求从1月至7月基本稳定,玻璃需求从1月至7月略有下滑,主要是由于房地产建设端和基础设施支撑需求较好,总体好于预期。

投资方面的增长率疲软,基础设施有所好转。

2019年,中国城市固定资产投资40.0万亿元,同比增长5.5%,比2018年同期增长0.2个百分点,比1月至7月下降0.2个百分点。

国内房地产投资总额8.5万亿元,同比增长10.5%,同比增长0.4个百分点,1月至7月同比下降0.1个百分点。细分中,销售面积增速略有下降,采购面积增速明显下降,新建筑面积和建筑面积增速继续提高但放缓,竣工指标继续呈现负增长但略有下降。在月度指数中,新开工建设的增速放缓,自2018年以来首次出现负增长,自2018年以来首次出现正增长。应注意指数的后续增长趋势。

中国基础设施投资(不含电力)同比增长4.2%,增速与2018年相比基本稳定,1月至7月增长0.4个百分点。细分:1-8月,铁路运输业增长11.0%,道路运输业增长7.7%,水利管理业增长0.7%,公共设施管理业增长-0.3%。运输业正以更快的速度增长。虽然基础设施建设投资增速较低,但保持稳定增长,略有回升。

2019年1-8月宏观经济数据综述:

2019年1-8月,工业增加值同比增长4.4%,固定资产投资同比增长5.5%,房地产投资同比增长10.5%,基础设施投资同比增长4.2%,除基础设施外,环比增速有所下降。在房地产监管下,房地产投资增长放缓,商品库存仍在减少。预计新建筑工程和建筑面积的增长率将继续下降,但仍能保持正增长。由于基数较低,竣工面积的月增长率将为正,但全年增长率仍为负。国内经济的下行风险尚未消除。政策支持反周期调整努力。财政政策已经推动地方特殊债券迅速落地。随着货币政策降低实际利率水平,预计将推动主要基础设施项目的投资增长率进一步上升。预计2019年中国水泥需求将增长5%,这不排除超出预期的可能性。

首选组合:

建材行业需求进入高峰期,水泥价格进入上升通道,玻璃行业供需的小幅改善继续推高价格。需求和价格将在下半年继续支撑建材行业的表现。海螺水泥用于水泥行业,优选华鑫水泥、天山股份、祁连山和常青树。关注新沂玻璃、华润水泥控股公司、香港股市玻璃领军企业。新建筑材料的首选组合是建言集团、东方宇宏、山东制药有限公司、魏星新材料有限公司和中国巨石。

风险提示:固定资产投资、房地产投资和基础设施投资不如预期。

《电子元件工业周刊》:消费电子产品热潮复苏,关注封闭式测量结果的反弹

类别:行业研究机构:长城证券有限公司研究员:邹兰兰日期:2019-09-20

5g激活消费电子增长动力,行业利润全面回升:9月6日,华为在德国柏林和北京发布最新一代旗舰芯片麒麟990系列。麒麟9905g是华为全球首款旗舰5gsoc,麒麟990系列预计将搭载于华为伴侣系列9月发布的新旗舰手机上。麒麟990系列的发布表明华为在5g领域和5g手机业务的深度技术正在加速发展。此外,电子元件、集成电路设计、密封测试、模块组装和pcb q2的收入增长率分别为8.1%、46.4%、3.0%、11.3%和18.3%。与上一季度相比,增长率大幅提高。印制板Q2的毛利率分别为18.54%、47.39%、12.42%、6.47%和25.33%,密封测试同比增长10%。总的来说,电子工业的利润已经回升到一个好的水平。

国内制造商第二季度业绩明显反弹,关注密封行业业绩的反弹:国内半导体制造商水晶广场技术、常店技术、华天技术和通福微动力在上半年受到行业周期的下行影响,导致其业绩不同程度下降,但其第二季度业绩环比大幅上升,国内密封行业有望在下半年逐步复苏。上半年,方静科技实现营业收入2亿元,同比下降27.91%。母亲的净利润为2200万元,同比下降10.99%。第二季度,晶体技术收入同比下降15.71%,同比上升35.29%。归属于母亲的净利润同比增长32.30%,环比增长500%,结果显示环比明显回升。国内制造商的表现在第一季度触底,第二季度与前一季度相比大幅反弹。预计下半年将出现一个转折点,重点是方静科技、华天科技、常天科技和通福微动力。

日韩贸易摩擦持续升温,国内电子和化工企业面临机遇:日韩贸易关系在过去两个月持续升温。据了解,韩国90%以上的氟聚酰亚胺和光刻胶以及40%以上的高纯氟化氢都是从日本进口的。日韩之间的贸易摩擦不断升级,对韩国半导体收入领先者三星电子、lg显示器和sk Hynix产生了巨大影响。日韩贸易战集中在半导体领域,韩国半导体行业原材料端的电子化学品可能会受到影响。据悉,最近一些国内上市公司已成功从部分韩国半导体制造商处获得批量电子氢氟酸订单。我们相信,国内氟化工和光刻胶企业有望借此机会进入韩国供应商体系,国内电子化工企业也有望迎来这一机遇。

投资建议:1)消费电子建议关注iphone无线通信模块和iwatch sip模块供应商徐欢电子;Coms芯片供应商韦尔股份;记忆供应商赵毅创新;2)半导体板块建议关注已经在国内取代部分半导体制造设备的中国微公司。我们将继续推广应时的股份,该公司是一家经半导体设备制造商认证的电子级应时产品制造商。晶圆厂干式真空泵制造商汉中精密机械;以及先进的包装龙头企业水晶广场技术;3)电子化学品公司建议继续追踪中国领先的印刷电路板油墨公司广信材料;以及cmp抛光液领导者安吉科技。

风险提示:行业需求下降、国际政治关系变化、汇率波动风险等。

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